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建材:南方水泥价格中枢继续上移 特种玻璃亮点突出

发布时间:2019-12-05 06:33:50

建材:南方水泥价格中枢继续上移 特种玻璃亮点突出 2018-09-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

据数字水泥网,本周全国水泥均价环比上周上涨1.2%,南方地区的核心区域,长三角(江浙沪皖)自8月17日以来水泥均价已经上涨21元/吨,广东地区自8月25日以来水泥均价已经上涨20元/吨,首次涨价时间和目前价格涨幅都属于历史很好的水准,南方地区“供给收缩+需求稳定”的局面无明显变化,“蓝天保卫战”大背景下供给存在进一步收缩可能,预计南方地区水泥价格中枢将继续上移。

投资观点上,一是南方水泥股目前仍具备性价比,看好华新水泥、海螺水泥;这轮水泥周期,由于政策(供给侧改革)的强力影响使得“供给决定(水泥)价格趋势,需求影响(水泥)价格弹性”,所以出现水泥价格高景气持续时间长(因为高景气并没有刺激产能释放,反而继续收缩),同时南强北弱(南方需求好,盈利弹性大;北方需求差,盈利弹性小),往后展望半年,供需偏紧关系仍将持续。从年内业绩来看,由于下半年停产力度比去年同期大,对于供需关系偏紧的南方地区水泥价格仍将保持中枢上移态势,业绩仍有超预期上修空间。

二是继续重点看好“特种玻璃”(药用玻璃、玻璃纤维、石英玻璃)的山东药玻、长海股份、石英行业的中线机会,中国巨石下半年机会好于上半年;山东药玻所在行业受宏观影响很小、公司龙头地位突出行业格局稳定、现金流好,公司定价能力正在显现叠加单品放量内生增长有保障,政策红利驱动产品结构升级,有望迎来收入和ROE双升。长海股份目前ROE和估值都在历史底部,技术升级带来规模扩张和成本下降,将驱动收入和ROE持续双升,2季度业绩拐点已出现,未来2- 年将处于快速增长态势;中国巨石短期随存一定周期性回落风险,但突出的竞争力仍将引领行业,上半年估值回落对周期性风险有释放,预计下半年机会好于上半年。石英玻璃行业高端产品(半导体、光纤)景气上行且壁垒高、国内优质企业产品升级进口替代,国内双龙头去年业绩都出现拐点,上半年业绩继续快速增长,未来2- 年高景气将延续。

风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等宏观政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,能源结构转变过快风险,公司管理经营风险。

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